导读：创业板的定位是更看重拟上市企业的“三创四新”定位特性，主要定位是服务于成长型创新创业企业。近年来，虽然欣兴工具的营收和利润都可谓是皆具规模且保持着持续增长，但无论从其自身的经营态势还是行业发展的前景，说其具有高成长性还是稍欠说服力。此外，欣兴工具在研发指标上和同行业可比企业的差距来看，创新性能力也并不算突出。
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作者：覃寒池@北京
编辑：翟 睿@北京
30多年前的1992年，当19岁的姚红飞遇到朱虎林，并被后者邀请加入那个当时只有三个人的小作坊时，其或许没有想到，终有一天，这家位于浙江海盐县城半小时车程的澉浦镇六里村的企业，会站上令多少公司的梦寐以求之地，向A股市场的上市闯关发起最关键性的一击。
2026年3月31日，深交所上市委2026年第一季度的最后一场上市委会议即将拉开帷幕，该次会议的主要议程即是对浙江欣兴工具股份有限公司（下称“欣兴工具”）创业板IPO申请是否“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”进行审议并由上市委员们进行结果表决。
农历马年春节之后，北交所上市审核的频率可谓如火如荼，一个多月时间内，已经有17家拟上市企业获得了走上北交所上市委会议接受审核的机会。但深交所对于拟IPO企业的审核态度，在此期间，却显得颇为审慎——从2026年2月中旬以来，仅有两家拟深交所主板IPO的企业获得了深交所上市委会议的审核通过。
如果在2026年3月31日召开的深交所上市委2026年第14次审议会议上，欣兴工具能按原定计划准时出现在审议现场并IPO获得上市委员们的首肯，那么其就将成为创业板丙午马年“过会第一股”。
姚红飞即是如今欣兴工具的董事、副总经理兼董事会秘书，朱虎林则是欣兴工具的创始人。
2021年，在浙江日报的一篇报道中，姚红飞是这样描述其当年跟随朱虎林创办欣兴工具时的场景：“只有三个人的小作坊，30多平米的出租房内，放着几台简陋低端的二手机床。大家都是机械加工领域的门外汉，对工艺技术一窍不通。”
经过30多年的发展，如今的欣兴工具早已不是当年的吴下阿蒙，朱虎林也在2004年从欣兴工具董事长的位置上退居二线，将掌舵企业的重任交给了其子朱冬伟接班。
欣兴工具从设立至今，可谓一直都是一家不折不扣的家族企业。在2025年5月之前，朱虎林家族把持着欣兴工具100%的控股权。即便是在此次创业板IPO申报前夕，欣兴工具称为完善公司治理、规范运作，曾通过股权转让的方式引入外部投资人，但朱虎林家族持股比例仍达到了92.65%。
欣兴工具的实际控制人被认定为朱冬伟、朱红梅、姚红飞、朱虎林、郁其娟等五名自然人，朱冬伟、朱红梅为朱虎林的子女，郁其娟为朱冬伟之妻，而当年跟随朱虎林一起创业的那个没有任何经验的“小工人”——姚红飞，如今也早已成为了朱虎林的女婿，也就是朱红梅的丈夫。
在目前欣兴工具五名高管名单中，除了财务总监唐雪光外，其余四人全是朱家人——朱冬伟为总经理、姚红飞出任副总经理兼董秘，郁其娟和朱红梅皆在其中担任副总经理职务。
而在早前几年中，欣兴工具还存在着监事为实控人远房表亲、出纳为实控人亲属等“任人唯亲”的情形。
算起来，这也是欣兴工具第二次试图闯关A股IPO上市了。
早在2023年6月30日，欣兴工具就在华泰联合的保荐下向沪市主板递交过上市申请并获得受理。
2024年7月19日，经过一年多时间的审核后，在仅仅完成上交所的第一轮问询回复后，欣兴工具就以主动撤回上市申请的方式叫停了其主板上市的进程。
前次IPO的失利，欣兴工具或许早有退路。
仅仅半年后，2025年1月20日，欣兴工具便重启上市部署，同样选择在华泰联合的辅导下开启了创业板IPO的筹备工作。
5个月后，欣兴工具的名字就迅速出现在了深交所拟创业板IPO上市的受理名单中。
以彼时欣兴工具的利润规模来看，其的确是有资格以主板IPO为目标的。
据欣兴工具披露的公开数据显示，在2020年至2022年间，其营业收入分别录得3.15亿、3.84亿和3.91亿，对应的扣非净利润分别达到了1.25亿、1.52亿和1.63亿。
然而随着2024年以来IPO“严监管”的加码，主板IPO进一步强调拟上市企业的“大盘蓝筹” 的定位，要求拟申报企业 “业务成熟度高、经营规模领先、具备行业代表性”，这就让欣兴工具不得不放弃主板IPO的初衷。
作为一家孔加工刀具生产企业，欣兴工具自设立以来始终聚焦于孔加工刀具中钻削刀具产品的研发、生产和销售业务，形成了环形钻削系列产品、实心钻削系列产品及相关配套产品。
然而，刀具行业内细分领域多，国内企业数量众多，市场集中度较低，在2024年中，欣兴工具在孔加工领域市场份额仅为1.90%。
此外，一场突击“清仓式”分红的认定，也让彼时的欣兴工具主板上市之路举步维艰。
2024年4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则及细则、指引，其中，对上市前突击“清仓式”分红等相关内容给出了具体标准：“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20％”的，将不被允许上市。
欣兴工具正好踩中红线。
在2020年至2022年三年中，欣兴工具分别现金分红达到1.725亿、1.5亿和4000万元，其同期扣非净利润分别为1.25亿、1.528亿和1.63亿，也即是说在这三年中，欣兴工具的现金分红占同期净利润的比例高达82.23%。
据叩叩财经获悉，从前次主板IPO“转道”到如今创业板IPO，欣兴工具并未如大部分企业那样根据上市“时宜”和地点的不同而对上市方案进行修改，其还“罕见”地给出了同一份发行融资方案。
和两年多前申报主板IPO时一样，欣兴工具欲通过此次创业板上市发行不超过2500万新股以募集5.6亿资金投向精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目。
经过两年时间的发展经营的运筹帷幄，再次站上A股闯关赛道的欣兴工具无论是在经营层面还是企业管理架构和过度规方面皆算有所进展。
如据其自身预测，在刚刚过去的2025年中，其营业规模已经顺利突破5亿，净利润也来到了近2亿附近。
此外，如上述所言，在此次申报创业板IPO前夕，其也通过引入外部投资者的方式在一定层面上改变了股权集中的争议。
但即便如此，欣兴工具想要顺利通过即将到来的深交所上市委会议的审议并顺利获得证监会注册最终成功上市，仍有几分不得不警惕的“不确定性”。
“创业板的定位是更看重拟上市企业的‘三创四新’定位特性，主要定位是服务于成长型创新创业企业。近年来，虽然欣兴工具的营收和利润都可谓是皆具规模且保持着持续增长，但无论从其自身的经营态势还是行业发展的前景，说其具有高成长性还是稍欠说服力。此外，欣兴工具在研发指标上和同行业可比企业的差距来看，创新性能力也并不算突出。”一位来自于沪上某大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。
1）成长性与创新性之惑
两年前，欣兴工具申报主板IPO时，其就在向上交所递交的IPO申报材料中称其作为其上游具有先发优势的孔加工刀具生产企业，“有望迎来业务的持续增长”。
彼时的欣兴工具，无论营收还是利润增长的成长性还算尚可。
在2020年至2022年三年中，其营业收入从3.15亿增长至3.91亿，三年中复合增长率约为11.24%，在此期间，其扣非净利润也从1.25亿增长至1.65亿，复合增长率也达到了14.9%。
然而在接下来的几年中，虽然欣兴工具的相关业务的确如其所言保持了“持续增长”的态势，但增长的幅度和速度却明显大幅放缓。
据欣兴工具最新披露的数据显示，在2023年至2024年中，其营业收入分别为3.913亿、4.25亿和4.67亿，这三年中营收的复合增长率跌至9.2%，扣非净利润分别录得1.65亿、1.705亿和1.83亿,复合增长率跌至仅余5.3%。
按照创业板IPO对拟上市企业“”三创四新”定位的硬性规定，在成长性方面要求拟上市企业需若最近一年营业收入不足3亿者需“最近三年营业收入复合增长率不低于25%”。
可见，若不是欣兴工具营收规模足够，否则其连创业板IPO申报资格都难以获取。
欣兴工具营收和利润增速的放缓在今后几年中很大可能还将持续。
如在2025年底时，欣兴工具曾向深交所称，其预计2025年公司营业收入约5.05亿元至5.15亿元，较2024年增长约8.07%-10.21%，预计净利润约2.00亿元至2.05亿元，较2024年增长约7.83%-10.53%。
但据欣兴工具日前更新的2025年未经审计的财务数据显示，其营业收入虽然成功落在了其预测区间内，约5.11亿元，较2024年增长约9.49%，但未经审计的净利润却比其给出的预测值下限还要少，仅有1.98亿元，同比增长也仍仅有7%。
要知道，在过去的2025年中，和欣兴工具同处于同行业的可比企业大部分都获得了业绩的“暴增”。
欣兴工具在其此次创业板IPO申报材料中，将恒锋工具、华锐精密、欧科亿、 沃尔德四家公司认定为同行业可比企业。
其中，华锐精密和欧科亿已先后发布业绩预报称其2025年净利润分别预增68%-87%和68%-92%。恒锋工具目前虽未公布2025年的全年经营数据，但据其2025年三季报显示，其净利润同比增长幅度也达到了18.14%。
显而易见，在持续保持增长的状态下，欣兴工具业绩“见顶”趋势明显。
欣兴工具自己也承认，钢板钻系公司的核心产品，除核心产品外的其它刀具产品目前整体销售规模较小，其营业收入主要皆来自于钢板钻产品。
在过去的多年时间中，欣兴工具来自于钢板钻产品的收入皆超过其当期营业收入的七成之上。
在钢板钻这一细分行业中，欣兴工具的确可以称之为龙头，如在2024年中，在国内市场中，欣兴工具占据了钢板钻市场份额的53.81%。
已经占据如此高的市场份额的前提下，欣兴工具要想更进一步已颇有难度。
这从近年来其钢板钻等业务的新客户收入占比就可见一斑。在2022年以来，欣兴工具钢板钻、孔钻产品的新客户收入占比仅分别为5.69%和2.37%，相关产品新客户收入占比较低。
对此，欣兴工具解释称是因为“通过30余年的市场开拓，通过直接销售和贸易商销售，公司已基本覆盖下游符合自身产品定位的主要头部客户”。
在此前提下，欣兴工具自己也仅表示在钢板钻的“市场占有率预计保持稳定”。
然而，接下来几年中，钢板钻自身的市场规模增长速度将大幅放缓。
根据QYResearch出具的研究报告，2022年至2024年，全球钢板钻市场规模实现持续增长，年复合增长率达9.31%，但预计2031年，钢板钻全球市场规模将达到12.43亿元，2025年至2031年期间，年复合增长率仅为4.6%。
主要产品市场规模增速放缓，但自身在国内市场的占有率又到了难有突破的境地，不得不让人担心欣兴工具的业绩“瓶颈”迫在眉睫。
一个值得玩味的细节是，在2025年6月，欣兴工具最初向深交所递交的创业板IPO招股书中，还在对其具有的创新、创造、创意特征进行阐述时，将“国家产业政策支持引导，带动下游行业持续发展，助力公司业绩持续成长”作为反映其“三创”特性的论据，称在行业政策支持，“相关下游市场未来均呈现持续快速发展的趋势”。
然而在最新更新的欣兴工具创业板IPO招股书（上会稿）中，其已经将上述“相关下游市场未来均呈现持续快速发展的趋势”的表述变更成了“相关下游市场未来均呈现持续稳定发展的趋势”，全文再无“持续快速发展”等字眼。
从“持续快速发展”变更为“持续稳定发展”，一词之差，这对于一家追求高成长性的创业板上市企业而言，带给其基本面的界定逻辑却是天壤之别的。
此外，欣兴工具业绩的成长性也还正在遭受着原材料涨价带来的挑战。
欣兴工具的主要原材料包括高速工具钢、硬质合金刀片坯料等，其价格受钨、钼、铬、钒等稀有金属价格影响巨大。
2025年以来，受全球供需情况影响，碳化钨价格呈快速增长趋势， 根据大宗商品资讯交易平台披露信息，截至2026年3月17日，全国钨铁3月 份平均销售单价为135.56万元/吨，相较于2025年1月的平均销售单价22.08 万元/吨上涨约6倍。
欣兴工具给出的模拟测算显示，原材料成本上涨对材料成本的最大影响可达46.36%。这是一个足以吞噬利润的数字。
欣兴工具也在最新更新的招股书（上会稿）中承认，在此背景下，“公司若不能合理安排采购计划、控制原材料采购成本，或基于特定产品的市场销售策略，无法及时调整产品价格，则将导致公司营业利润及毛利率下滑，进而对公司经营业绩造成不利影响”。
同样，在业绩和经营态势的高成长性上面对种种不确定性的同时，欣兴工具在创新性指标上，也同样并不出众。
研发投入是衡量一家企业创新创造创意能力的关键性指标之一。
在2022年至2024年，欣兴工具的研发投入分别为2038.62万、2191.82万、2297.77万，基本保持着稳定的投入，占当期营收比重分别为5.21%、5.15%、4.90%，呈现逐年递减的态势。
但在这三年同期，欣兴工具的同行业可比企业的研发投入率平均则分别为6.49%、6.84%、6.88%，不仅远高于欣兴工具，且与欣兴工具呈现着完全不同的增长趋势。
2）家族企业的“圈钱”争议
在申报创业板IPO前夕，原本100%由家族控股的欣兴工具进行了股权结构上的“改良”——9家外部投资机构被引入到股东名单中，朱虎林家族的持股比例降低至92.65%。
此举是有前车之鉴的。
2024年初，就有某申报上交所主板IPO的企业，就因股权100%比例皆集中在同一家族人士手中而被监管层否决。彼时，上交所在上会审核时，要求该企业“结合公司治理结构、历史内控不规范情形等，说明发行人是否存在不当控制风险。”
最终，上交所认为该企业以未能说明内控制度健全且被有效执行等为由否决了其上市申请。
引入外部投资者“以完善公司治理、规范运作”，但值得注意的是，欣兴工具并未选择增资扩股的方式，而是采取了“老股”转让的方式。这样一来，其实际控制人通过适当让渡部分股权，不仅能让扫清IPO审核的障碍，还可以提前以较高估值“套现”，这对于朱虎林家族而言，不得不说是一个两全其美的办法。
据叩叩财经统计，在2025年5月，也即是在欣兴工具即将递交此次创业板IPO时的一个月前，朱冬伟、朱红梅、姚红飞、 朱虎林、郁其娟五人已通过相关股权转让提前套现，让2.5亿资金提前落袋为安。
“之所以未选择直接通过欣兴工具增资扩股，也变相说明在朱虎林家族的控制下，欣兴工具其自身不差钱。”上述资深保荐代表人表示。
几年前，欣兴工具就因在前次主板IPO申请前的“突击清仓式分红”而不满足上市条件痛失了主板上市的机会。
在撤回主板IPO申请后，如果有继续上市的计划，绝大部分企业在此后筹备二次IPO的报告期内都会对现金分红报以谨慎的态度。
但欣兴工具却要反其道而行之。
在2024年中，欣兴工具又进行了大手笔的分红，当期其大笔一挥，7000万现金又落入了朱虎林家族的囊中。
从2020年至2024年，也就是欣兴工具在其这两次IPO的报告期内，五年共进行了4次现金分红，现金分红的总金额达到了4.325亿，同期五年中，欣兴工具的总扣非净利润共计7.977亿。
也即是说，在这五年中，欣兴工具的实控人朱虎林家族已将超过一半的净利润瓜分一空。
近年来，欣兴工具如此频繁大手笔分红，也说明其应该不缺经营资金的投入。
这又不得不让人质疑起欣兴工具此次IPO的必要性和合理性——一家并不差钱的企业，动辄向A股开口募资数亿元，是否存在“圈钱”的嫌疑？
（完）